煤价有望在周末止跌趋稳

劳动节过后，全国各地生产陆续恢复正常，电厂发电量和供热量均有回升，但电厂库存继续维持高位。煤炭市场呈现“三高三低”态势，即高产量、高进口量、高库存，以及低需求、低采购、低还盘，煤炭市场疲弱态势暴露无遗。本周，受进口煤大量登陆影响，国内贸易商大量低价抛货，促使煤价摧枯拉朽式的下跌。

首先，经济复苏偏弱。四月份的制造业PMI指数较三月份大幅回落2.8个百分点，经济运行依旧承压，市场表现不及预期，经济基本面对当前的煤炭市场支撑有限。其次，进口煤太多，库存明显偏高。今年的煤炭，产得多，进口也多，存得也多，包括上游的产地，中游的港口、二港，下游电厂，各个环节堆存的煤都是满满登登的。截止目前，我国环渤海主要港口存煤3115万吨高位，同比增长38%。其中，大秦线恢复正常后，秦港存煤出现快速增加，目前已经达到626万吨。下游方面，全国重点电厂存煤1.08亿吨，较去年同期高2100万吨。再次，神华外购装车困难，产地市场更显疲态，开始降价促销。本周，降价煤矿明显增加，且降幅有所扩大，降价煤种也随之增加。

尽管经济复苏、迎峰度夏以及可能出现的高温干旱天气，会拉动电厂日耗回升；但进口煤过多，叠加长协供应及时，煤价会加快探底。初夏的行情，并不看好，煤炭市场供需面仍显宽松，价格运行将继续承压。首先，受内蒙部分露天煤矿停产以及主产区安检形势趋严等因素影响，供应有所收紧；但在需求低迷、进口煤暴增的情况下，市场并不紧张，且很难对煤价带来支撑。其次，在长协及进口煤补充下，电厂库存继续维持高位，需求增量明显低于供应增量；且南方各地逐渐进入汛期，水电逐渐改善，短期终端需求仍显疲软。再次，虽然火电负荷大增，但市场供应增量不少，社会库存也比较高，足够火电厂消耗一段时间，压制了煤价上涨。但下周市场仍有一定支撑，预计下周末煤价止跌，原因如下：

一、伴随着宏观政策的发力，企业经营复苏，第一、二、三产的电力需求都会比去年出现较大增加，夏季高温高湿时段，空调负荷将拉起，带动电厂日耗回升。

二、国内煤价跌至800-820元/吨之后，较进口煤便宜，竞争优势开始显现，询货和采购会增多，促使国内煤价止跌企稳。

三、主产区资源不仅流向环渤海港口，而且面对大量内陆省市的采购，因此，夏季用煤高峰，产地市场并不悲观。由于产地市场受进口煤影响小，且发运到港严重倒挂，在很大程度上支撑了港口煤价不会深跌。